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增值稅減稅效果顯現,基建支出增速回落——19年5月財政數據點評
時間: 2019-06-17 13:26
增值稅減稅效果顯現,基建支出增速回落——19年5月財政數據點評

文:申萬宏源宏觀 王健、秦泰

數據點評

本期投資提示:

財政收入增速繼續回落,增值稅減稅效果顯現。1-5月公共財政收入同比增長3.8%,較1-4月回落1.5個百分點。其中稅收收入同比增長2.2%,回落2.4個百分點;非稅收入增長16.1%,回升5.8個百分點。從主要稅種來看,1-5月國內增值稅收入增長6.8%,較1-4月回落5.6個百分點。盡管受到企業經營活動放緩的影響,但如此大幅度的回落顯示:在滯后一個月之后,增值稅減稅的效果開始顯現。1-5月企業所得稅增長9%,持平于1-4月;個人所得稅下跌30.7%,基本持平于1-4月。受汽車銷售改善等影響,1-5月國內消費稅同比增長23.1%,較1-4月提高0.3個百分點。考慮到短期經濟仍將承壓、減稅降費仍將進一步推進,財政收入仍然面臨一定的下行壓力。

財政支出增速放緩,基建類支出有所回落。1-5月公共財政支出同比增長12.5%,較1-4月回落2.7個百分點。其中基建類支出中的城鄉社區事務(20.3%)、農林水事務(14.1%)、交通運輸(32.7%)等均有所回落。財政支出尤其是基建類支出增速的放緩,與5月財政存款多增、基建投資增速回落相互印證。考慮到預算內財政收入承壓以及經濟面臨的下行壓力,仍需通過加快財政存款投放、加快專項債發放以及使用專項債補充項目資本金等方式支撐基建。

政府性基金收入改善,支出放緩。1-5月土地出讓收入下跌3.8%,較1-4月回升1個百分點。其中,國有土地使用權出讓收入下跌6%,較1-4月改善1.6個百分點。這與5月土地成交同比有所改善也是一致的。但全年來看,土地出讓收入仍然面臨一定的回落壓力。1-5月政府性基金支出增長32.8%,較1-4月回落5.5個百分點。

財政仍然較為積極。1-5月實現公共財政預算赤字3104億元,較1-4月小幅回落。但政府性基金赤字3113億元,較1-4月有所提高。整體來看,廣義財政赤字高于1-4月,且明顯高于去年同期,財政仍然較為積極。

政策力度有望加碼。經濟下行壓力加大意味著積極財政仍需發揮更大作用。一方面,要通過提高國企利潤上繳比例等方式擴大收入來源;另一方面,則需要通過加快專項債發放進度、提高財政存款等沉淀資金的使用效率、使用專項債補充項目資本金等方式來支撐基建投資。

正文

一、財政收入增速繼續回落,增值稅減稅效果顯現。

1-5月公共財政收入同比增長3.8%,較1-4月回落1.5個百分點。其中稅收收入同比增長2.2%,回落2.4個百分點;非稅收入增長16.1%,回升5.8個百分點。從主要稅種來看,1-5月國內增值稅收入增長6.8%,較1-4月回落5.6個百分點。盡管受到企業經營活動放緩的影響,但如此大幅度的回落顯示:在滯后一個月之后,增值稅減稅的效果開始顯現。1-5月企業所得稅增長9%,持平于1-4月;個人所得稅下跌30.7%,基本持平于1-4月。受汽車銷售改善等影響,1-5月國內消費稅同比增長23.1%,較1-4月提高0.3個百分點。考慮到短期經濟仍將承壓、減稅降費仍將進一步推進,財政收入仍然面臨一定的下行壓力。

增值稅減稅效果顯現,基建支出增速回落——19年5月財政數據點評

二、財政支出增速放緩,基建類支出有所回落。

1-5月公共財政支出同比增長12.5%,較1-4月回落2.7個百分點。其中基建類支出中的城鄉社區事務(20.3%)、農林水事務(14.1%)、交通運輸(32.7%)等均有所回落。財政支出尤其是基建類支出增速的放緩,與5月財政存款多增、基建投資增速回落相互印證。考慮到預算內財政收入承壓及經濟面臨的下行壓力,仍需通過加快財政存款投放、加快專項債發放以及使用專項債補充項目資本金等方式支撐基建。

增值稅減稅效果顯現,基建支出增速回落——19年5月財政數據點評

三、政府性基金收入改善,支出放緩。

1-5月土地出讓收入下跌3.8%,較1-4月回升1個百分點。其中,國有土地使用權出讓收入下跌6%,較1-4月改善1.6個百分點。這與5月土地成交同比有所改善也是一致的。但全年來看,土地出讓收入仍然面臨一定的回落壓力。1-5月政府性基金支出增長32.8%,較1-4月回落5.5個百分點。

增值稅減稅效果顯現,基建支出增速回落——19年5月財政數據點評

四、財政仍然較為積極。

1-5月實現公共財政預算赤字3104億元,較1-4月小幅回落。但政府性基金赤字3113億元,較1-4月有所提高。整體來看,廣義財政赤字高于1-4月,且明顯高于去年同期,財政仍然較為積極。

五、政策力度有望加碼。

經濟下行壓力加大意味著積極財政仍需發揮更大作用。一方面,要通過提高國企利潤上繳比例等方式擴大收入來源;另一方面,則需通過加快專項債發放進度、提高財政存款等沉淀資金的使用效率、使用專項債補充項目資本金等方式來支撐基建投資。

增值稅減稅效果顯現,基建支出增速回落——19年5月財政數據點評
  
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